投資者教育

如何新增和贖回ETF

ETF受惠於稱為新增/贖回的獨特過程。在本質上:

  • 新增涉及購買所有相關證券及將其包裝為交易所買賣基金結構
  • 贖回是ETF「分拆」為個別證券的過程。

這個過程使ETF與其他投資工具截然不同,並且這個機制使ETF具有眾多優勢,包括改善價格發現和增強流動性。而且ETF還有其他更多優點。


ETF新增/贖回過程


ETF新增和贖回過程由ETF發行人和參與交易商 (Participating Dealer, PD) 在一級市場進行。參與交易商是ETF發行人選擇的機構,以承擔新增ETF單位的責任。參與交易商可能是大型機構組織或市場莊家。

新增

參與交易商透過向ETF發行人交付現金以增設大量的新增ETF股份 (被稱為新增單位)。ETF發行人使用該等現金按照適當權重組合基金的相關證券,以達到新增單位規模。

ETF發行人將證券捆綁於ETF包裝內,並且向參與交易商交付ETF股份。該等新增ETF股份之後放入二級市場,由買方與賣方透過交易所交易。

在需求增加時,可使用這個過程新增更多ETF股份。實際上,這讓ETF所包含的證券之流動性增強該ETF的流動性。

贖回

參與交易商也可逆轉這個過程以贖回ETF股份。在二級市場收集大量ETF股份(被稱為贖回單位),然後將其交付至ETF發行人以換取現金,現金是按贖回單位和適當權重出售相關證券而籌集。


新增/贖回過程的優點


新增和贖回過程看起來可能比較複雜,但它是帶來ETF潛在優勢的機制之一。    

  • 溢價/折讓: 因為新增/贖回過程,參與交易商經常密切監察ETF的需求,並因此而買入或賣出股份。透過增加或減少市場上的ETF股份,參與交易商致力維持ETF的股份價格與投資組合所持有資產之價值接近相同,降低ETF市場價格與ETF資產淨值 (NAV) 之間的大幅溢價或折讓。       
  • 流動性: 此外,新增/贖回帶來兩個層面的ETF流動性。其中一個層面是二級市場的流動性,另一個層面是相關證券的流動性。因此,ETF交易量並非基金整體流動性的全面指標。為了理解ETF的全面流動性,投資者必須也考慮其相關證券的流動性。