亞洲債券因增長和出口憂慮而放緩

由於投資者預計增長疲軟及出口和工業勢頭放緩，亞洲債券在 2023 年 4 月未能取得進展。

亞洲債券市場於 2023 年 4 月回報大致平穩，Markit iBoxx ABF Pan-Asia Index 按美元非對沖計下跌 -0.09%，按美元對沖計上升+0.91%。儘管整個亞洲新興市場的通脹降溫導致區內眾多中央銀行暫停加息，但潛在的增長動力已經減弱，並且外部需求下降導致出口和工業生產放緩。

通脹緩和導致加息暫停

印尼 (3.44%) 在 4 月份取得了正回報。印尼央行連續第三次在會議中將利率維持在 5.75% 不變，並預計整體通脹將在 2023 年 8 月之前恢復至 2-4% 的目標區間（比央行先前的指引早一個月）。2023 年至今，核心通脹率一直保持在 2-4% 的目標範圍內，為本地貨幣債券提供支持。由於外國資本流入帶來更大支持，有助於提振匯率表現，目前預計印尼的資本和金融帳戶盈餘將會上升。

新加坡的貨幣政策保持不變

新加坡 (0.87%) 月內亦錄得正回報，本地貨幣債券走強。鑒於通脹壓力全線緩解，新加坡金融管理局在 2023 年 4 月沒有作出任何政策調整。它亦提供強硬程度低於預期的指引。例如，2023 年的核心和整體通脹預測分別維持在 3.5-4.5% 和 5.5-6.5%，市場參與者預計後者將進一步下降。

馬幣因利率挑戰和投資者外流而下跌

馬來西亞 (0.17%) 月內的債券和外匯回報率幾乎相互抵銷。儘管馬來西亞央行將隔夜利率上調 25 基點，但此次加息的背景是經濟增長保持韌性，並且此舉旨在防止未來金融失衡。因此，投資者目前預計加息暫停時間將會延長，因為目前 3% 的利率已經符合他們的預期。馬來西亞與美國之間無益的利差，以及非居民投資者減持馬來西亞債券投資（在過去三個月內減持約 3.2 億美元，在過去 12 個月內減持約 28 億美元），導致馬幣承壓。

貨幣走弱和借貸成本上升

香港 (0.14%) 在 2023 年 4 月取得適度的正回報。預計香港金融管理局將跟隨美國聯邦儲備局（美聯儲）近期的加息，以維持其聯繫匯率。今年大部分時間，港幣兌美元匯率一直接近其交易區間的弱端，迫使香港金融管理局在每次跌幅過大時入市捍衛港元。多次干預已經導致量度銀行同業流動性的總結餘降至 445 億港元，創下 2008 年以來的最低水平。

經常帳疲軟和人民幣走平

儘管投資者在年初預計中國 (-0.12%) 市場在撤銷新冠病毒防疫限制之後將會強勁復甦，但人民幣兌美元匯率在 2023 年至今接近持平。值得注意的是，經常帳疲軟意味著人民幣更容易受到資本流動的影響。中國人民銀行對國內流動性和貨幣政策的重視（而非匯率）亦對人民幣產生了影響。中國經濟仍處於緩慢復甦階段，尤其是由於外需疲軟和國內投資勢頭低迷而受到拖累的工業領域。

泰國增長放緩

泰國 (-0.85%) 因國內復甦開始放緩而走弱。近期數據表明私人消費（-0.2%）、私人投資（-1%）和商品出口（-0.5%）以季節性調整基準計均按月下跌。鑒於製造業收入惡化、信貸條件收緊以及旅遊相關行業對其他經濟領域的溢出效應有限，預計全年消費和投資復甦將保持疲弱。

投資者評估菲律賓利率

由於菲律賓披索兌美元貶值，菲律賓 (-1.08%) 回吐了於 2023 年 3 月取得的收益。市場參與者認為菲律賓央行在加息方面不夠強硬，尤其是在平均通脹預計將保持堅挺，且原油價格近期保持高企的情況下。此外，美聯儲 5 月初的加息將擴大菲律賓與美國之間的利差。

韓國增長減速

在韓國 (-2.41%)，儘管美元走軟，但由於這個出口導向型經濟體的增長繼續放緩，韓元的表現遜於其他新興亞洲貨幣。國際貨幣基金組織最近將 2023 年韓國經濟增長預測從 1.7% 下調至 1.5%。由於對增長前景持審慎態度，韓國央行連續第二次在會議上將利率維持在 3.5% 不變。此外，韓國央行可能會下調其增長預期。韓國在 2023 年 4 月連續第 14 個月錄得貿易逆差，今年迄今為止的貿易逆差擴大至 266 億美元，為 2022 年 478 億美元總逆差的超過一半。