亞洲債券收益率觸及其十年來的最高水平

出人意料的是，樂觀的新聞流導致債券價格下跌，收益率達到十年來的新高。與此同時，大多數市場都預期將暫停加息。

2023 年 9 月，Markit iBoxx ABF Pan-Asia index 以美元計算的未對沖回報率為 -1.97%。該指數以美元計的對沖回報率為 -0.66%。

2023 年 9 月，亞洲主要經濟體意外地出現正面經濟成果（儘管基數較低），政府債券收益率平均上升 25 個基點。與美國收益率上升 46 個基點相比，此增幅仍然相對温和。因此，儘管中國的債券收益率仍然相對較低，但 Markit iBoxx ABF Pan-Asia Index 的綜合債券收益率幾乎攀升至十年來的最高水平。

與此同時，大多數亞洲市場的加息週期現已暫停。每單位期限的收益率亦已升至最高十分位數，代表投資者承擔的利率風險得到更好的補償。

菲律賓經濟數據依然疲軟

菲律賓 (+0.1%) 是指數內唯一獲得正回報的市場。與其他經濟體相比，長期債券收益率略為上升，採購經理指數 (PMI) 調查和貿易數據仍然疲軟。這導致菲律賓央行 (BSP) 維持利率不變。然而，2023 年 8 月和 2023 年 9 月的消費者通脹數據出乎意料地強勁，使得市場預期菲律賓央行於 11 月的政策會議上將加息。

中國新聞流意外利好

中國 (-0.7%) 的債券收益率在 2023 年 9 月亦呈現相對溫和的增長；整體而言，經濟數據和領先經濟指標出乎意料地表現正面。同時，鑑於抵押貸款已經處於歷史新低，中國人民銀行（人行）保持利率不變。其亦於今年第二次下調存款準備金率（銀行必須儲備的資金款額），以刺激貸款和支援經濟復甦。值得注意的是，人行表示將努力保持外匯匯率穩定。

零售活動疲軟抵銷貿易數據的改善

與全球其他市場一致、香港 (-0.9%) 的長期政府債券收益率在 2023 年 9 月大幅上升（上升 32 個基點），導致本地貨幣債券收益率為負值。經濟數據仍然好壞參半，貿易數據優於預期，但零售銷售和通脹疲軟。一如預期，香港金融管理局將利率維持在 5.75% 不變，與美國聯邦儲備局保持一致，而抵押貸款利率則升至十多年來的最高水平。

馬幣疲軟削弱債券回報率

馬來西亞 (-1.6%) 經歷了 10 年期政府債券收益率相對溫和的 13 個基點的增長，而馬幣貶值進一步降低以美元計算的回報率。馬來西亞央行維持利率不變，同時通脹率降至兩年來最低水平。儘管央行預計通脹率在未來一年將保持在合理的區間內，但市場參與者預期政策利率將長期停頓。

新加坡工業生產和零售銷售下滑

新加坡 (-0.9%) 本地貨幣債券持續承受壓力，收益率觸及自 2008/2022 年以來的最高水平。新加坡元亦出現小幅貶值。儘管經濟數據（特別是工業生產和零售銷售）明顯低於市場預期，但收益率仍與全球趨勢保持一致。由於通脹下降符合預期，預計新加坡金融管理局 (Monetary Authority of Singapore) 將維持目前的政策立場。

印尼國債收益率創三年新高

印尼 (-2.4%) 債券收益率出現三年多來最顯著的月度增長，而印尼盾繼續貶值，達到 2023 年 1 月以來的最低水平。本地經濟數據表現喜憂參半，汽車銷售和消費者信心恢復，進口下降幅度大於預期。儘管最近食品通脹大幅上升，但印尼央行仍然連續第八次會議保持利率不變。該央行亦介入外匯市場，並準備回購債券以遏制市場波動。

韓國物價升幅仍居高不下

在韓國 (-3%)，長期債券收益率達到 2022 年 12 月以來的最高水平，而韓圜亦因美元持續走強而大幅貶值。儘管韓國的貿易收支有所改善，但消費者通脹連續第二個月（2023 年 8 月及 9 月）高於預期。因此，該央行表示利率將在更長時間內保持較高水平。儘管如此，由於經濟動能和房地產行業仍然疲弱，進一步的利率上升的可能性不大。

於通脹持續高企的情況下加息

泰國 (-6.7%) 是 2023 年 9 月 Markit iBoxx ABF Pan-Asia Index 中表現最弱的亞洲市場。債券收益率幾乎升至 2014 年以來的最高水平，而泰銖則出現大幅貶值。在經歷意外強勁的整體通脹之後，泰國央行於 2023 年 9 月底出乎市場意料地提高利率，其預期隨著新政府宣佈的財政刺激措施，經濟增長情況（以及持續的高通脹）將會改善。