為何亞洲債券能夠吸引外國買家？
鑑於亞洲的多樣性和成長潛力，我們將研究哪些市場和債券類型對海外投資者最具吸引力及其根本原因。
由於政府通常發行債券以為內部開支籌集資金，大多數主權債券會以市場上的本地貨幣發行。本地投資者更大機會購買該等債券，原因是這些參與者通常是需要提供退休金或其他年金類型付款的退休基金或保險基金管理人。1因此，本地貨幣政府債券是風險相對較低的資產負債管理方式。
潛在更高的收益率可能會吸引專門投資於本地貨幣政府債券的外國買家，他們並會就此選擇對沖其貨幣風險。其他投資者可能有意主動承擔外匯風險，因為他們認為本地貨幣將會升值。
具有全球競爭力的優質發行人
亞洲的外國投資者通常傾向於購買優質企業債券，尤其是以美元或歐元等「硬」貨幣發行的債券。一個很好的例子是南韓半導體晶片製造商發行的債券。2
另一方面，鮮為人知、專注於本地市場的公司發行的債券很少受到外國參與者的關注。由於缺乏投資意欲，該等企業不太可能嘗試在市場上發行外幣債券。若發行，該等企業將需要提供更高的收益率以吸引投資者。
哪些市場受到外國投資者的青睞？
根據亞洲開發銀行 (ADB) 的數據，南韓是外國投資者的債券持有比例最高的國家之一。數據顯示，截至 2023 年 9 月底，外國參與者持有 20.3% 的本地貨幣政府債券。3相反，參與越南本地貨幣主權債券發行的外國投資者則非常少。越南市場由銀行和保險公司主導，佔買家的 99.4%。4
南韓可能獲納入國際債券指數
南韓財政部和金融監督院正在考慮修改交易法規，目的是令本地債券更容易獲納入具影響力的富時羅素全球債券指數。南韓債券亦將於 2024 年 7 月登陸 Euroclear 結算平台。
由於基金管理人的投資委託通常以這些指數為基準，獲納入領先的全球債券指數可能會吸引更多的外國投資。隨著區內市場發展成熟，我們可能會看到更多亞洲債券獲納入這些指數。
亞洲本地貨幣債券的風險與回報
政府或半政府債券的風險概況異於企業債券。這是因為在理論上，政府可以發行本地貨幣以按要求償還本息。
就企業債券而言，若發行公司業績不佳或面臨破產，則存在違約風險。任何企業債券固有的信用風險均透過高於「無風險」政府債券的息差量度。準備沿著風險曲線向下移動的投資者，希望透過從相關債券中獲得更高的收益來獲得因承擔額外風險的回報。
歷史表明，特定本地貨幣相對於美元或歐羅等主要貨幣的價值可能會大幅下跌。眾多投資者選擇使用貨幣遠期以對沖風險。這種對沖成本會侵蝕回報，是外國參與者考慮的主要變數。6債券投資者必須評估債券違約的前景及貨幣可能貶值的風險。
亞洲經濟增長預測超過西方經濟體
國際貨幣基金組織 (IMF) 在 2024 年 4 月的《世界經濟展望》報告中預計，2024 年亞洲新興和發展中經濟體的實質本地生產總值增長率將達到 5.2%。相較之下，美國 2024 年實質本地生產總值增長率預測為 2.7%，而歐元區僅為 0.8%。7
這種差異反映出該地區的強大潛力，尤其是與更成熟的西方經濟體相比。人口增長仍然是眾多亞洲市場的利好因素，因為它增加勞動力並刺激了商品和服務消費需求。8
外國投資者繼續看好本地貨幣債券的價值
某些亞洲市場本地貨幣債券的外國投資者可能被當前相對較高的收益率、而不是潛在的貨幣收益所吸引。利好的宏觀經濟基本面亦有助於減輕投資者對貨幣貶值可能性的憂慮。
中期而言，銀行、退休金和保險基金等本地投資者可能仍將是亞洲本地貨幣債券的主要持有者。長遠而言，被公認為環球領軍企業的區域性公司的外幣債券可能會吸引更多的海外投資。