市場評論 2020年12月

亞洲債券市場於12月份整體錄得正回報。Markit iBoxx ABF Pan-Asia Index以美元計的非對沖回報率為+1.70%，以美元計的對沖回報率為+0.61%。月內，馬來西亞債券市場的表現最出色，而香港債券市場則表現最差。

馬來西亞是表現最佳的市場之一，回報率為+2.8%，本地利率部分和外匯均對回報有貢獻（外匯：+1.3%，本地貨幣：+1.5%）。馬來西亞數月前為應對新一波疫情而再度實施限制措施，導致反彈步伐落後於亞洲新興市場，但隨著新冠病毒疫苗陸續在已發展市場分發，外部需求回歸的預期有所提升，馬來西亞12月的市場情緒回升。

印尼債券市場月內的回報率為+2.7%，大部分升幅來自本地利率 (+2.2%)。在11月下調25基點之後，印尼央行 (BI) 在其12月會議上保持7天反向回購利率於3.75%不變。由於經濟復甦仍然面臨挑戰及消費物價指數 (CPI) 通脹率仍然低於印尼央行的目標範圍，市場參與者繼續認為將有更多寬鬆政策。

泰國債券月內回報率為+2.3%，泰銖升值和當地利率作出同等的貢獻。泰國央行 (BoT) 保持政策利率於0.50%不變，符合普遍預期，而泰銖由於外國資本在近期疫苗發展之後流入而升值。泰國央行似乎認為進一步減息將會削弱金融穩定性，在6月以來連續五次的會議上，均維持政策利率不變。

中國債券月內的回報率為+2.0%，本地貨幣回報貢獻為1.2%，並且人民幣升值+0.8%。在強勁的出口和製造業投資、零售銷售穩步復甦及穩健的房地產市場帶動下，中國的需求驅動因素持續改善，向債券和外匯市場提供支持。市場參與者繼續認為中國人民銀行將於第1季度保持政策利率不變，並會繼續接受人民幣的進一步適度升值。

韓國債券市場月內的回報率為+1.4%。韓圜月內收報升值(+1.9%)，而本地貨幣債券回報則較弱(-0.5%)。韓國的製造業和就業的採購經理指數 (PMI) 已經回升，生產商和消費者信心不斷上升，再加上貿易相關指數造好，為韓圜帶來支持。隨著企劃財政部宣佈2021年南韓國債發行計劃，2020年的巨大供應量及2021年的預計供應量將會帶來利率的下行壓力。

新加坡債券月內以美元計上升+1.3%，幾乎所有升幅均來自外匯。逐步放寬的社交隔離措施，再加上新冠病毒疫苗在人口較少的地區預期有較快的分發速度，導致市場情緒向好。出口和製造業的較具韌力，亦有助經濟復甦。

菲律賓債券的整體回報率為+0.6%，大部分回報來自本地貨幣部分(+0.5%)。菲律賓央行 (BSP) 在其12月會議上保持政策利率於2.00%，於溫和物價壓力下，維持寬鬆偏向以支持經濟增長。即使初步的第4季度數據及流動指標表明經濟活動回升的早期跡象，但本地發生天然災害之情況下，不確定性仍然高企。

香港債券市場月內的回報率為-0.1%，本地貨幣債券部分和外匯幾乎不變。新一波的本地感染、零售銷售復甦充滿不確定性及其他旅遊相關業務繼續影響市場情緒。