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疫情和中國經濟增長如何影響亞洲債券

由於對新冠病毒病例上升、停滯不前的疫苗接種計劃以及中國經濟增長放緩有所憂慮,亞洲債券在6月份下跌。

道富環球投資管理固定收益投資組合策略師


亞洲債券市場6月份出現負回報,Markit iBoxx ABF Pan-Asia Index按美元計非對沖基礎計算下跌-1.03%。然而,該指數按美元計對沖計算則上漲0.19%。新興亞洲市場的復甦前景仍然喜憂參半,韓國和台灣仍處於領先位置。然而,疫苗接種計劃推出緩慢,加上新冠病毒變異的重新出現,導致其他市場的改善情況未如預期。至於其他方面,中國的經濟增長似乎已接近頂峰。

新加坡經濟疲軟

新加坡債券以美元計下跌-1.76%,此乃由於外匯 (FX) 部分 (-1.57%)。儘管該國應在9月前達到群體免疫,但邊境管制預期將持續至2022年初。由於旅遊相關行業對填補經濟剩餘產能和修復勞動力市場至關重要,新加坡今年未必可恢復到正常出產水平。投資者認為新加坡金融管理局將在10月份的下一次政策審查中保持外匯政策不變。

對經濟放緩的保護作用有限

泰國市場下跌-1.73%,市場外匯債券 (-2.31%) 超過本地貨幣發行的正回報 (+0.6%)。向已接種疫苗的遊客重新開放旅遊中心並未吸引大量遊客,而第三波新冠病毒感染人數持續上升。再加上疫苗接種速度緩慢和疫苗短缺,削弱了泰國近期的經濟前景。

動力減弱

中國債券六月的回報率為-1.42%,主要原因是人民幣疲軟 (-1.36%)。在政府努力限制不受監管金融活動的情況下,信貸增長已從2020年10月的峰位放緩。此外,近期製造業出產數據低於預期,出口增長亦出現放緩。同時,消費者支出已從峰值回落。儘管通脹數字有所上升,但中國人民銀行一直在淡化通脹風險,並繼續專注收緊信貸政策,而不是對貨幣政策作出改變。

印尼持續活動

印尼債券市場月內下跌-0.91%,外匯疲軟 (-1.45%) 抵銷了上升0.55%的本地貨幣債券。儘管新冠病毒感染個案上升,但自從政府在月中宣佈收緊社會距離措施以來,我們仍未看到人口活動出現相應下降。在6月份的政策會議上,印尼央行並無對利率作出任何調整,表明將繼續實施支持政策措施,以加強經濟復甦。

邁向正常化

韓國債券市場下跌-0.71%。外匯債券 (-1.34%) 抵銷了本地貨幣發行的小幅正回報 (+0.64%)。韓國的中期前景仍然健康,通脹上升,疫苗計劃的推出相對較快,加上出口增長持續帶動復甦,種種因素都有助經濟狀況回復至更正常水平。然而,美元6月份走強導致韓圜下跌。

大流行的代價

菲律賓市場回落-0.66%。相對強勁的本地貨幣部分回報率 (+1.34%) 不足以抵銷外匯債券大幅下跌 (-1.97%)。新冠病毒持續不斷爆發、疫苗採購不力加上封國措施使菲律賓的復甦未能跟上計劃。同時,不斷上漲的食品和燃料成本加劇價格通脹。中央銀行仍專注為受到疫情打擊的家庭和小企業提供支援,同時希望恢復增長,但增長情況未必可在短期內回復到正常水平。

穩中求進

香港債券市場出現-0.11%的小幅負回報,幾乎平均地由本地貨幣和外匯債券部分引起。香港的整體情況似乎相對樂觀,新冠病毒傳播得到控制,加上政府採取的支持措施都令消費者活動獲得改善。至於其他地方,出口增長一直強勁,較2020年的情況有顯著改善。

復甦之路尚未明朗

馬來西亞的回報率為0.04%,因為較弱的馬幣 (-0.34%) 獲本地貨幣回報率+0.38%所抵銷。雖然油價上漲應該有所幫助,但政治、財政和增長風險可能會影響馬來西亞經濟的復甦。因此,在執行政府重啟經濟的四階段計劃方面,很大程度上視乎新感染個案能否低於特定臨界值。