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美聯儲政策舉措和 Omicron 憂慮支持亞洲債券

由於投資者考慮通脹居高不下、美國減少政策支持力度以及新冠變種病毒 Omicron,亞洲債券市場在 2021 年 11 月走高。

道富環球投資管理固定收益投資組合策略師


亞洲本地債券市場在 2021 年 11 月錄得溫和的正回報,Markit iBoxx ABF Pan-Asia Index 以美元非沖計上升 +0.19%。與此同時,該指數以美元對沖計上漲了 +1%。但是在大多數情況下,外匯 (FX) 疲軟抵銷了該等收益。

美國聯邦儲備局(美聯儲)主席鮑威爾 (Jerome Powell) 表示美國中央銀行每月經濟支持計劃規模的縮減速度可能快於預期,但也意識到新冠變種病毒 Omicron 傳播帶來的潛在風險以及 2022 年通脹持續高企的前景。因此,投資者專注於他們認為較為優質的市場。

市場 本地貨幣回報 外匯回報 回報(美元)
中國 1.18% 0.28% 1.47%
韓國 2.82% -1.63% 1.14%
香港 0.15% -0.32% -0.17%
印尼 0.61% -1.06% -0.46%
菲律賓 -0.42% -0.05% -0.47%
新加坡 1.30% -1.77% -0.49%
馬來西亞 0.91% -1.77% -0.87%
泰國 0.58% -1.67% -1.10%

中國製造業壓力紓緩

中國是該月表現最佳的市場(+1.47%),本地債券的貢獻顯著。11 月,製造業從連續七個月的下跌中回升,帶來了利好消息。中國政府致力透過增加煤炭和電力供應緩解之前的嚴格配電,推動製造業好轉。同時,市場預測本地生產總值同比增長於 2021 年達 8%,2022 年達 5.3%。儘管如此,這在很大程度上取決於 Omicron 變種病毒的傳播,因為如果 2022 年第一季度出現疫情爆發,中國的清零政策承諾可能會對服務和消費產生負面影響。

韓國中央銀行闡明政策

韓國 (+1.14%) 扭轉了 10 月表現欠佳的局面,因為韓國央行在 11 月政策會議上調利率 25 基點,刺激債券重整。此舉符合市場預期,並且闡明了韓國央行計劃如何逐步減少經濟支持。債券的中期前景取決於 2022 年新債券發行的金額和時機以及通脹走勢。韓國央行將 2021 年的通脹預測上調 20 基點至 2.3%,並且將 2022 年的通脹預期上調 50 基點至 2%。

成本上漲壓抑投資者情緒

主要受外匯疲弱影響,香港市場下跌 -0.17%。儘管經濟活動領先指標連續十個月上升,並於 2021 年 11 月升至三個月新高,但市場基調仍相對低迷。採購成本增加、工資上漲以及為避免新冠病毒傳播而收緊邊境管制的憂慮加劇了低迷的市場氣氛。在撰寫本文之時,香港已有 Omicron 病例報告。

海外投資者更趨謹慎

印尼市場下跌 -0.46%。儘管本地債券表現良好,但這不足以抵銷外匯部分的下跌。印尼央行將利率保持於 3.5% 不變,並繼續淡化美聯儲決定縮減每月買債計劃規模的潛在影響。11 月,消費通脹意外走強,從 10 月的 1.65% 上升至 1.75%(同比)。儘管如此,這仍低於印尼央行2-4% 的目標範圍。外匯疲軟源於持續的外國投資者資金流出,以及市場憂慮美聯儲快於預期撤回支持將迫使印尼央行上調利率,以捍衛印尼盾匯率。

菲律賓緩慢而穩定的復甦

由於當地債券受到適度拋售,菲律賓的回報率為 -0.47%。菲律賓央行保持隔夜借款利率於 2% 不變,符合投資者的預期。市場將 2021 年第三季度本地生產總值增長預測上調至 7.1%(同比),高於此前預測的 4.9%。這表明最近的社區隔離措施並沒有影響經濟增長。菲律賓央行將其 2022 年通脹預測維持於 3.3% 不變,但承認由於天氣對食品和運輸價格的相關影響以及供應瓶頸,風險仍然存在。

避風港地位吸引投資者

新加坡債券月內以美元計下跌 -0.49%,外匯是走弱的主要推動因素。本地債券跟隨其他已發展市場重整,而外匯(兌美元)在市場基調更趨審慎時首當其衝。消費通脹同比升幅從 9 月份的 2.5% 飆升至 10 月份的 3.2%。市場參與者認為新加坡金融管理局在 10 月收緊外匯政策的決定使其可以觀望通脹形勢如何發展及美聯儲在 2022 年的下一步行動。

馬來西亞的通脹應該保持溫和

馬來西亞 下跌 -0.87%,11 月的大部分跌幅來自外匯部分。馬來西亞央行維持利率於 1.75% 不變,符合市場預期。財政部預測 2022 年的本地生產總值增長率為 5.5-6.5%,高於 2021 年的 3-4%。在物價壓力方面,馬來西亞央行仍預計 2021 年的消費通脹將介乎 2% 至 3% 之間,並且認為 2022 年整體通脹將「保持溫和」。投資者認為馬來西亞央行在 2021 年剩餘時間和 2022 年第一季度將維持利率於 1.75% 不變。

泰國貨幣貶值

由於泰銖貶值,泰國 市場在月內舉步維艱。泰國央行一致決定維持利率於 0.5% 不變。此外,泰國於 10 月份接待了 20,272 名外國遊客,遠低於 2019 年每月接待 330 萬遊客的平均水平。由於寄望於經濟復甦,泰國的製造業於 2021 年 11 月收復失地,連續第二個月取得增長。儘管如此,Omicron 變種病毒來襲澆滅了人們對旅遊業復甦步伐的希望。