在亞洲債券市場如何應對 2023 年的挑戰
各國央行加息以壓抑通脹為 2023 年的主調，推高亞洲債券收益率。
2023 年亞洲債券價格面對的重大阻力是穩步上揚的美國債券收益率以及美元强勁帶來的外來影響。隨著美國聯邦儲備局（美聯儲）加息以壓抑高通脹，美國債券收益率上升。
亞洲各國央行並未採取一致行動應對這一外來壓力。較小市場的政策制定者別無選擇，只能跟隨美聯儲的做法，提高或維持利率以支撐各自的匯率，否則匯率可能會更快下跌。貨幣大幅貶值可能引發投資者恐慌，導致外國投資者迅速撤資。
中國復甦遜於預期
鑒於其規模、經濟實力以及正處於新冠疫情後經濟復甦的後期，中國選擇降低利率來刺激經濟並幫助負債累累的行業。
2023 年初，隨著中國擺脫與疫情相關的封鎖，市場預期中國經濟將穩定復甦。然而，該反彈並未如許多投資者預期般強勁。
中國一些房地產開發商的高債務問題對投資者和消費者情緒產生了負面影響。1 隨後對房地產行業的政策支持正漸見成效，但某些房地產開發商的債務負擔過大，可能需要重組。大多數其他亞洲市場的房地產開發行業並未經歷同樣程度的困境。2
回到中國，消費者需求前景似乎比大多數其他亞洲市場略見負面。這有部分是由房地產行業問題造成，但亦有受到相對高的青年失業率和弱於預期的消費者信心所影響。3
中國政府已採取措施透過增加赤字預算來支持經濟成長，並準備超越赤字佔本地生產總值 (GDP) 3% 的限制。4 儘管存在這些經濟不確定性，但國際貨幣基金組織 (IMF) 在其 2023 年 10 月《世界經濟展望》報告中預計，2023 年中國經濟仍有望增長 5% 左右。按照全球標準，這增長率屬於健康水準。5
各國央行致力降低通脹推高國債收益率
全球央行紛紛加息以壓抑通脹。債券收益率因而在 2023 年大部分時間皆有所上升。然而，因投資者預測美聯儲加息週期即將結束，債券收益率近期有回落跡象。6 亞洲經濟體方面，能源價格上升推動通脹，而非美國般由於勞動力市場緊張所致。這場對抗物價上漲的仗似乎取得了成功，國際貨幣基金組織預測，全球通脹率將由 2022 年的 8.7% 降至 2023 年的 6.9%。7
如前所述，隨著美聯儲加息和債券收益率同步上升，2023年全年美元兌大多數其他亞洲貨幣也有所升值。8 當國債提供更高的收益率時，它會降低其他投資（例如股票）的相對吸引力，但對於目前必須為其貸款或債券發行支付更多利息的企業而言，這亦直接影響到他們的財務狀況。對企業利潤造成的拖累有助於降低整體經濟需求水平，為價格帶來壓力，並導致通脹降温。而央行正是希望透過加息來實現這種壓力。
展望 2024 年，許多亞洲央行可能會開始減息。美聯儲未來幾個月的利率決策，將是影響大多數亞洲市場未來借貸成本的最重要因素。
能源價格對於亞洲是一個重要的變數
大多數亞洲市場（除某些例外）均依賴能源進口，因此較低的能源價格經濟上對它們有利。另一負面影響是，高昂的能源價格直接推高通脹，迫使央行維持高於原本所需的利率。根據世界銀行的預測，2024 年原油價格應維持穩定，甚至小幅下跌。9 儘管擁有這一潛在的有利條件，但地緣政治局勢仍然脆弱，正如以色列與加沙之間的局勢作例，衝突可能會在毫無預警的情況下迅速爆發。
亞洲債券的前景取決於全球利率
隨著大多數地區的通脹前景穩步改善，我們預期某些市場的利率可能會下降。只有當美聯儲確信通脹處於可接受的軌道上並且不太可能很快再次爆發時，這種情況才會發生。
因此，亞洲債券投資者應以謹慎樂觀的態度看待 2024 年，同時密切留意美聯儲利率可能開始下降的跡象。