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亞洲債券市場對抗大流行所帶來的憂慮,在5 月份錄得增長

大部分亞洲債券市場都看穿了新一輪的大流行爆發,在2021年5月實現正回報。儘管新冠病毒在某些市場捲土重來,加上其他市場疫苗接種計劃進展緩慢,可能會減緩地區的復甦步伐,但各國央行基本上都維持利率和增長預期。


道富環球投資管理固定收益投資組合策略師


總體而言,亞洲債券市場在2021年5月實現了正回報。Markit iBoxx ABF Pan Asia Index 在未對沖基礎上以美元 (USD) 計算上漲1.07%,在對沖基礎上上漲0.45%。新冠病毒病例的捲土重來(尤其是馬來西亞和泰國)以及疫苗接種計劃分佈不均皆表示亞洲的復甦可能比美國和歐洲更脆弱。

強勁的基本面和對內投資

在中國,於人民幣走強 (+1.63%) 的支持下,債券價格上漲了2.48%。儘管中國人民銀行表示允許雙向波動(貨幣升值或貶值),但人民幣仍受強勁的經濟背景支撐。事實上,由於市場(尤其科技和醫藥業)繼續吸引外國直接投資,中國的經常帳盈餘仍佔國內生產總值 (GDP) 相當比例,達2%。投資組合的流入也為人民幣提供了支持。

復甦步入正軌

印尼債券本月上漲2.12%。本地貨幣發行量上漲0.99%,而外匯 (FX) 發行量則上漲1.11%。在最近的政策會議之後,印尼央行指出經濟正在按預期復甦。因此,2021年GDP預測將保持在4.1%至5.1%的範圍之內。中央銀行亦維持利率不變,理由是需要保持印尼盾穩定。市場預料2021年全年政策利率將保持在3.5%。

前進的絆腳石

菲律賓債券上漲1.6%,其中本地貨幣市場上漲0.63%,外匯債券則上漲0.96%。市場受到新冠病毒病例增加和疫苗採購計劃進展緩慢的雙重打擊。綜合起來,這些因素可能會成為復甦的絆腳石。5月,央行將通脹預期從4.2%下調至3.9%,仍處於2-4%的目標上限。市場參與者亦預料央行將放低近期價格的壓力,而優先支援受大流行影響的家庭和中小企業 (SME)。

GDP預測保持不變

新加坡債券在5月份上漲了1.48%,主要受本地貨幣發行量增加1.14%所帶動。新加坡金融管理局(MAS) 透露除非全球經濟遇上重大挫折,否則預料2021年GDP增長將高於其4-6%預測範圍的上限。投資者認為MAS也將在10月份的下一次政策審查中維持新加坡元政策利率不變。在其他發展方面,例如谷歌的新冠病毒社區流動性報告(Google's COVID-19 Community Mobility Report)等高頻指標表示自政府於5月16日恢復第2階段(加強警報)限制以來,活動的減少都相對有限。

強勁的貿易因消費者疲軟減緩

香港債券市場本月小幅上漲0.53%,幾乎全部來自本地貨幣債券,上漲0.48%。儘管過去數月進出口表現強勁,整體貿易創下歷史新高,但零售銷售放緩,旅遊業繼續掙扎求存。

期待回歸「常態」而進行溫和拋售

韓國債券市場下跌0.13%,因為本地貨幣債券下跌0.24%,抵銷了外匯債券0.12%的增長。在通脹升溫、疫苗計劃加速進行以及支持回歸「常態」復甦擴大的情況下,固定收益被拋售,但幅度温和。

受第三波阻撓

泰國債券市場亦走低,整體下跌0.13%,主要由於外匯債券下跌0.26%。由於旅遊業復甦延後、第三波新冠病毒病例以及疫苗接種進展緩慢,市場的短期經濟前景黯淡。普遍預料泰國央行將維持政策利率在0.5%的歷史低位,並實施針對性的信貸和金融支持措施。

行動管制

馬來西亞債券下跌0.60%,因為新一輪新冠病毒控制政策導致收益率上升,馬幣則下跌0.76%。最新的封城政策是為了應對新病例的激增和疫苗接種速度比預期緩慢的情況。與此同時,政府宣布了一項400 億馬幣的刺激計劃,為受災嚴重的馬來西亞人提供經濟支持。另一方面,央行將隔夜政策利率維持在1.75%不變。